著名分析师预测的2014年的最佳股票

2014年将近，这些顾问现在推荐哪些股票呢？以下便是我荣誉榜上三个甚至更多顾问目前推荐的股票（包括着重选择股票或基金且不提供具体股市分配比例的八个人。）因为总共只有12位顾问，所以出现了看法非常一致的情况。也就是说，以下这些股票平均每只都至少受到三人推荐。

-雅培制药(Abbott Labs)
-美国运通(American Express)
-Automatic Data Processing
-伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway )
-迪士尼(Disney )
-GAP
-强生(Johnson & Johnson )
-麦肯锡(McKesson )
-Paychex
-百事(PepsiCo )
-辉瑞制药(Pfizer )
-菲利普莫里斯国际公司
-Union Pacific 

本文译自《巴伦周刊》

22本金融佳作

美国金融博客网站BusinessInsider列出了华尔街人必读的22本金融佳作，既涵盖投资技巧，也搜罗了那些讲述曾在华尔街上演的惊心动魄的故事。这些书是经典中的经典，值得一看。

1、《聪明的投资者》(The Intelligent Investor)Benjamin Graham。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。

《聪明的投资者》

2，《怎样选择成长股》(Common Stocks and Uncommon Profits)Philip Fisher

巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。

《怎样选择成长股》

3，《投资价值理论》(The Theory of Investment Value)John Burr Williams

《投资价值理论》

4，《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)Robert Shiller

作者罗勃·席勒也是2013年诺贝尔经济学奖得主。《纽约客》评论道：《非理性繁荣》不仅预言了市场的衰落，更为重要的是，它对于解读投机性泡沫的产生和持续进行了严谨而有益的尝试。

《非理性繁荣》

5，《彼得·林奇的成功投资》(One Up on Wall Street)Peter Lynch

彼得·林奇是全球首屈一指的投资专家，本书总结了股票投资的诸多技巧，向广大的中小投资者提供了简单易学的投资分析方法，这些方法是作者多年的经验总结，具有很强的实践性，对于业余投资者来说尤为有益。

《彼得·林奇的成功投资》

6，《与天为敌：风险探索传奇》(Against the Gods)Peter L. Bernstein

《与天为敌：风险探索传奇》

7，《股票作手回忆录》(Reminiscences of a Stock Operator)Edwin Lefevre

《股票作手回忆录》

8，《金融炼金术》(The Alchemy of Finance)George Soros

本书是索罗斯的投资日记。索罗斯也许是有史以来知名度最高和最具传奇色彩的金融大师。这本书讲述了索罗斯如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策。

《金融炼金术》

9，《证券分析》(Security Analysis)Benjamin Graham and David Dodd。格雷厄姆的经典名著，一直被各类投资者奉为价值投资的圣经。

《证券分析》

10，《固定收益证券手册》(The Handbook of Fixed Income Securities)Frank J. Fabozzi

《固定收益证券手册》

11，《价值评估》(Damodaran on Valuation)Aswath Damodaran

《价值评估》

12，《共同基金常识》(Common Sense on Mutual Funds)John Bogle

《共同基金常识》

13，《漫步华尔街》(A Random Walk Down Wall Street)Burton Malkiel

《漫步华尔街》

14，《巴菲特致股东的信：股份公司教程》(The Essays of Warren Buffett)巴菲特

《巴菲特致股东的信：股份公司教程》

15，《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)Charles Mackay

《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》

16，《狂热、恐慌与崩溃：金融危机历史》(Manias, Panics, And Crashes)Charles P. Kindleberger

《狂热、恐慌与崩溃：金融危机历史》

17，《门口的野蛮人》(Barbarians at the Gate)Bryan Burrough and John Helyar

华尔街商战的经典，《华尔街日报》的两位记者以引人入胜的妙笔，曝露出当时华尔街最大的收购——1988年KKR公司收购雷诺兹－纳贝斯克的来龙去脉。

《门口的野蛮人》

18，《行为投资学手册》(The Little Book of Behavioural Investing)James Montier

《行为投资学手册》

19，《大而不倒》(Too Big to Fail)Andrew Ross Sorkin

作者是《纽约时报》首席记者及专栏作家，本书通过生动的笔调还原了2008年金融危机时期投行与监管者的众生相。

《大而不倒》

20，《拯救华尔街：长期资本管理公司的崛起与陨落》(When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-term Capital Management)Roger Lowenstein

本书对长期资本管理公司的兴起与衰落做了一次大盘点，叙述充满戏剧性，可读性强，对金融世界的解析也非常到位。

《拯救华尔街：长期资本管理公司的崛起与陨落》

21，《说谎者的扑克牌：华尔街的投资游戏 讲述所罗门兄弟公司的前世和终结》(Liar's Poker)Michael Lewis

《说谎者的扑克牌:华尔街的投资游戏 讲述所罗门兄弟公司的前世和终结》

22，《股市长线法宝》又译为《股史风云话投资》(Stocks For The Long Run)Jeremy Siegel

《股市长线法宝》

1. 假设你用26.5美元购入了100股微软的股份,一周后,微软最重要的经理之一因为人为操纵公司的财务报告而被辞退.股票价格猛跌至23美元一股.请问你将如何处理你的股票?请你详细论述.   

2. 你购入了英特尔公司的股票100股,每股29美元.三天之后股价降至27.5美元一股.你将如何处理?   

3. 很幸运的是,你的一个朋友转卖给你一张西安去新加坡的机票,只要几百人民币!但是你现在在去机场的路上却遇到了塞车,为了按时到达机场,你必须超速驾驶,但即使你用最快速度,也不一定能够及时到达机场.你会如何处理?请详述.  

4. 你买了一张CD,当你拿回家把CD从盒子里面拿出来的时候,不小心掉到了地上并且摔坏了.你会怎么办?请详述.   

5. 你负责为公司出口部门购入一批计算机,你发现通过一个渠道可以购买到比正常价格低很多的计算机.在没有请示你上级的情况下,你低价购入了这些计算机.但货到后,你才发现货物有问题,而且卖方已消失不见了.你将如何处理这件事?请详述.   

6. 你在5年前以15万美元购入了一套房产,现在房价已经涨至25万美元.你的邻居张贴了转让其和你房产仅一墙之隔的房子的广告,并在3天后将其卖给了当地有名的黑社会头目用来开一间俱乐部.你将如何处理这件事?请详述.   

7. 你在股票牛市时以19美元购入了一支股票.你打算在它涨到20美元的时候抛出.在你通知你的股票经济人之前,股价攀升至20.1美元一股.你将抛出你的股票还是静候其变?请详述.   

8. 你以22美元一股的价格购入了一支股票.在股票价格降至20美元每股的时候你打算割肉抛出.在你通知你的股票经济人之前,股价跌至19美元每股,但是随后又回升至20.1美元每股.你将如何处理?请详述. 


答案(没有标准答案,只有精彩答案,本答案仅供参考)：
1 以26.5美元一股购入了100股 价格猛跌至23美元一股 这时我的损失共有350美元 约损失了13.2%的本金 这个损失不是非常的大 但我还是要及时的止损割肉 因为股票下跌的原因是 微软最重要的经理之一因为人为操纵公司的财务报告而被辞退 这说明先前的股票价格极有可能存在泡沫 股票的价格先前可能被人为抬高了 26.5美元的价格是买的偏高的 恐怕在短期之内不会回归 另外 如果有律师发起对微软的诉讼 我将参与其中 以减少弥补我损失 但在过程中不会付出太多成本 因为我的持股数不多 

2 因为只买了100股 破位就抛出割肉 尽量打短平快的战术 止损后再逢低吸纳 逢高卖出 把损失的部分再弥补回来 如果奉行的是长期投资策略 应当事前建立清晰的投资目标策略并坚决执行这些计划 忽略现在短期的市场波动 投机要看技术位和止损位的 破位就要抛出 总之要一切按照计划行事，不能犹豫跟风 

3 要明确机票的价值只有几百元人民币 这和超速驾驶带来的严重后果的风险比 是很小甚至是可以忽略不计的 所以 不会为了几百元人民币的机票去冒风险 放弃所需成本是最小的 但看眼前的机票就要白白损失掉 看实际情况想些办法尽量去争取弥补损失 比如航空公司好像有在飞机起飞前多少小时可以退票的规定 如果在时间内就给航空公司打电话退票 这样可以把损失减少到最少 如果当时天气不好 还可以按照正常的车速继续赶往机场 因为飞机起飞不一定完全会准点 会因为天气等其它不可抗拒的因素所影响 特别是在中国 所以按照正常的车速继续赶往机场 也许还有一线希望 

4. 你买了一张CD,当你拿回家把CD从盒子里面拿出来的时候,不小心掉到了地上并且摔坏了.你会怎么办?请详述. 答:遇上这样的事,肯定是谁都不会很开心.可是,光沮丧又有什么用呢?既然摔坏了. CD就失去了其基本的使用价值。直接把CD扔了属于上策。如果这张CD不是我非常喜欢且要收藏的,而且市面上现在和将来会经常买的到.那我就要考虑考虑是否还真值得再去买一张了.如果这张CD是我非常喜欢且要收藏的,并且凭我对唱片市场的了解,这张CD还有收藏升值的潜力,那我会考虑再去买一张的。不过有办法不用我再破费.如果这张CD是在一家大型的,非常有信誉的商家买的.我可以凭我的购物发票或有效单据提出退换货要求.买CD的时候,CD碟片是在CD盒里的,并没有打开包装.谁也不能证明保证我在购买前CD就一定是完好无损的.所以,通过这种办法也许不用再花我的钱就可以再得到一张CD.不过这只是存在钻空子的机会,且这样做是要冒风险的，没有道德。实在是不得以而为之的下策。不值得采用。另外还可以找一位CD盒子坏掉的人，把盒子卖给他。但这要花费我的大量时间，成本未免有些太高了。也不值得采用。所以还是直接把CD扔了为上策。因为再花非常多的时间在它身上只会继续增加成本而无任何收益。当然了如果我还没有镜子把它当作镜子使用最好了。 

5. 你负责为公司出口部门购入一批计算机,你发现通过一个渠道可以购买到比正常价格低很多的计算机.在没有请示你上级的情况下,你低价购入了这些计算机.但货到后,你才发现货物有问题,而且卖方已消失不见了.你将如何处理这件事?请详述. 答:首先我自己要明白这一切的结果都必须由我自己来承担.虽然我这样做的目的是给公司节约成本。在货到后,我要及时跟我的上级领导联系,向他们如实的讲明事情的经过.因为如果等到这批计算机投入使用的话,带来的损失会更大. 不能一错再错，遮遮掩掩只会是问题扩大 同时要采取法律手段最大限度的减小损失。再一个卖方已消失不见了,如果仅仅以我自己的力量去解决这件事,是非常困难的.通过公司的出面解决,可以把损失降到最少更快.与此同时,还要检查一下这批计算机出的问题在哪.做好记录,以备将来之打官司或其它之用.然后看看这批计算机是否还能正常使用,问题是否很严重.如果不是很严重,稍加维修或更换配件就可继续正常使用的话,这样的结果还算是万幸了。另外，事件的所有损失应由我个人来承担，因此我不能因此而辞职。相反我要继续干下去，直到弥补完我给公司带来的所有损失后再做下一步打算。 

6. 你在5年前以15万美元购入了一套房产,现在房价已经涨至25万美元.你的邻居张贴了转让其和你房产仅一墙之隔的房子的广告,并在3天后将其卖给了当地有名的黑社会头目用来开一间俱乐部.你将如何处理这件事?请详述. 答:呵呵 这个问题有意思。首先要知道做房地产是投资而不是投机（当然中国现在还是投机）。所以我会坚决卖出或出租我的房地产，因为黑社会的进入导致我的投资出现了重大不可控制和遇见的风险，虽然黑社会头目带来的俱乐部的开业会带动该地区的房价继续上涨。但带来的风险也是非常大的。继续上涨的房价还会有存在一定的泡漠在里面。继续持有的话就属于投机行为，而不是理性投资了，是要冒巨大风险的。这不符合投资的理念。而且5年内我的房产上涨了10万美元，涨幅达到67%。这个收益果是相当可观的了。应该考虑撤出这项投资了。 

7. 你在股票牛市时以19美元购入了一支股票.你打算在它涨到20美元的时候抛出.在你通知你的股票经济人之前,股价攀升至20.1美元一股.你将抛出你的股票还是静候其变?请详述. 答: 虽然是牛市，我也会按照事前的计划抛出部分股票,股票市场瞬息万变,.犹豫会使我失去最好的机会。事前打算在它涨到20美元的时候抛出的计划一定是经过考虑的。现在的前提是牛市，股票的价格上涨空间普遍是很大的。在牛市时以19美元购买的股票，19美元的建仓仓位恐怕就已经比较高了，所以如果股价攀升至20.1美元一股时，我会抛出手中股票的四分之一或是三分之一，如果再次跌到20美元，我会把其余的部分全部抛出。如果仍然继续上涨，则逐步减仓。卖出后,我会及时的跟我的股票经济人进行沟通.向他讲清楚.并给他分析现在这只股票的价格形势,告诉他现在是否还值得继续追涨或在什么价位值得再继续吸入.现在是牛市嘛,所以机会还是非常多的. 

8. 你以22美元一股的价格购入了一支股票.在股票价格降至20美元每股的时候你打算割肉抛出.在你通知你的股票经济人之前,股价跌至19美元每股,但是随后又回升至20.1美元每股.你将如何处理?请详述. 答:我的经验是股市操作最忌诲的就是犹豫不绝,既然决定在股票价格降至20美元每股的时候割肉抛出.那就说明事前已经研究过20美元左右是止损点。即如果股票价格降至20美元我就要全部抛出了。现在股票价格是20.1美元。只比止损点20美元多零点一美元。我会抛出手中股票的三分之一，如果再次跌到20美元时，我会把其余的部分全部抛出。如果继续上涨至22美元，则抛出另外的三分之一，其余的三分之一我会继续持有，再观变化。从我和我的股票经纪人联系的短短时间之内，该股票的价格就有非常大的波动来看。来这支股票是相当活跃的，短线的交易非常明显。感觉还会有上涨的空间。所以在20到22美元之间，我会有很多做短线投机的机会的。

中小规模资金的策略及其资金管理

John J. Murphy总结的资金管理要领：

1，投资额必须限制在全部资本的50%以内。

2，在任何单个市场上所投入的总资金必须限制在总资金的10%至15%以内。

3，在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。

4，任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%至25%以内。

分散风险带来的是ROI稳定性的增高，并通过判读Edge降低部分系统风险(即指数大环境风险和交易策略的固有风险)。但：

1，分散风险的同时，也分散了收益；

2，分散风险所持仓的数目与资金规模之间的关系显然是非线性的，其理论的内容并不多，却实际被成功验证的经验公式的公开资料很少。

以John J. Murphy的理论公式来说：

1，没有数据and/or记载表明，其资金管理要领在某种资金规模被例证过，更未被证明是成功的，也当然就无从知晓该策略(或经验公式)是适合何种资金规模的；

2，共同基金或养老基金明确地不使用该策略，因为资金量巨大的共同基金和养老基金分散持有几百只股票。

分散风险是大资金的事情，其原因只有两类：

1，大资金做大散户，即在一揽子股票里做跟随资金，共同基金和养老基金是这个操作模式的代表；

2，大资金同时在多个股票里做庄打底仓，部分资金被循环利用地轮流拉升各股票。

主力资金或庄家，比如，Buffett, Soros, Rogers, Peter Lynch, 从来没有写过有具可操作性的书！他们宣扬价值投资，宣扬市场整体是客观的、机械运行的、随机漫步的、混沌无序的、无生命的Entity，却从不揭示市场人与人之间博弈的本质，且博弈类型是：专业运动员兼裁判员 vs 业余儿童选手 之间的游戏! 他们的理念虽然不具有实际可操作性，但却成功地限制了中小资金量的操作思维!

包括货币政策、股市“投资”和期货操作在内的一整套金融运行和银行体系，是最具蓄意欺骗性的。西方社会是金权天下，金钱操纵权力，进而统治全社会，经济和金融上的欺骗性远远超过政治上的欺骗性(西方社会在经济和金融上包装神话、运作个人崇拜、鼓吹社会公平性和个人努力的重要性；东方社会在政治上包装神话、运作个人崇拜、鼓吹血统高贵论和独裁专制合理性：东方社会的政治欺骗性，远远超过经济和金融上的欺骗性!)。比如《幽灵的礼物》，这种Make No Sense的专门为股市“投资”愚民的东西， 在西方任何其它领域根本就不会被出版，因为不具备任何理性、不可能有任何销售市场。

有关交易的书，都是操作中小资金的市场跟随者写的！而且，绝大多数市场跟随者的操作思维和其中的出色者所写的书都被其庄家对手的著名理念限定了(因而，结果只有两种：

1，一文不值的东施效颦式俗套大路货，其中包括绝大多数从未被作者本人实际验证的欺骗性内容；

2，即使小有所成也成不了气候)

Livermore只有500股购买力的时候，想过丝毫分散风险么？根本没有！他注重的是极高的行情判读概率，等待、再等待，一次性全仓倾囊而出进入价格$98.xx的Bethlehem Steel! 当所获利润变得安全后，在继续高概率看好后续行情的情况下，立刻在$114.xx用Margin加码500股！(那时股票交易虽是保证金制，但其含义等同于现代意义的“用Margin加码”)

从资金管理的“通行”原则来看，这是极端错误的，更与Livermore本人原创的小资金量试仓、逐渐积累重仓等等原则是完全背道而驰的！原因仅在于：

当时的Livermore是个只有几万美元持仓能力的微资金市场跟随者，不是从前的以亿为单位的大资金市场主导者了！

资金规模的巨大差别导致交易策略和资金管理的天壤之别！

大资金优质ROI的判断标准，按重要性递减顺序排列为：

1，稳定性，表现为Drawdown小，ROI曲线振幅的标准方差小；

2，连续的阶段盈利性；

3，回报率。

(事情的反面：主力资金把股价从阶段性高位打到阶段性低位时，其自己的持仓也有大幅Drawdown，关键的不同是：主力资金有定价权！有定价权的无法或无需使得ROI曲线平滑向上，却要求无定价权的ROI曲线平滑向上？

推论：高概率判读并跟踪主力操盘意图是市场跟随者稳定盈利的唯一手段！)

大资金注重盈利绝对额，绝对额可以很大，但由于本金更大，所以ROI小，有条件追求Stability, Stability也合理并切实可行。

交易策略不是科研，而是寻求理论上正确的，事实上可行的、可重复的经验公式！在具体条件不同时，需要舍弃一些目标，以达到更重要的目标！

对于以$B为Unit的大规模资金来说，年平均ROI=15%基本上是可望不可及，而对于$100K的小资金来说，年平均ROI=15%没有任何意义！因为，对于Accumulative ROI=100%，理论上：

ROI=15%=5年；

ROI=20%=4年；

ROI=26%=3年；

ROI=40%=2年；

对于$100K的小本金，ROI=15%最好的可预期不过是5年变成$200K，10年变成$400K，这其中还要假定每年额外逐年增多交税的再投入。$400K资金量可以勉强接受ROI=15%，因为其盈利绝对额相当于Average W2收入，前提还要假定每年的收益都消费掉而不再利用复利。而人生又有几个美好的10年？Life is short, and energetic life span is even shorter!

ROI稳定增长ф=α+β*|?index|: 大资金侧重于Seeking β, 即相对于指数的Edge(同时处理Systematic Risk)，小资金则侧重于Seeking α, 即独立于指数的个股Edge(同时处理Idiosyncratic Risk).举例来说，β of 无视指数环境强庄股=0；若以Index=SP500为Benchmark, α of SPY=0且β of SPY =1.只要有分散持仓，就是Seeking α和Seeking β的混合体：仓位品种越少，Seeking α的成分越多于Seeking β；反之，仓位品种越多，Seeking β的成分越多于Seeking α.

(推论：宏观统计上，共同基金和养老基金是华尔街的Pool of Cash Flow, 其回报率即使不是高概率的负值，也都大大低于指数回报率！因而，甚至在不计算Long Term Inflation-adjustment的情况下，即使401K和IRA有阶段性Nominal盈利，期待其最终回报都是荒谬！更兼从1980年代以来，由于美元脱钩黄金后开始逐渐显现无约束地通胀，指数回报率低于通胀速度! W2收入的人最终养老都只能指望政府福利!)

对于Up To $Multi-M规模的中小资金，更注重的是ROI的(快速)大幅增值，即Seeking α。否则，盈利绝对额由于太小而没有意义！不但要求盈利总额至Certain Measurability，单笔操作的盈利额也要求Certain Measurability，否则，虽然交易原则要求平仓但盈利额却不足以平仓，导致概率上更容易犯错(即，Fail To执行交易策略)。In Order To达到单笔操作具有Measurable盈利额，一方面投入的仓位资金不能太小，另一方面，由于单笔操作期待Measurable ROI，较大仓位参与才有意义。因而，小资金本来就小了，单笔投入就不能更小！所以：

1，既不能分散资金持仓；

2，也不能单品种分批操作；

由于分散风险的同时也降低了收益，分散持仓对中小资金在目标上就根本不适合！

所以，中小资金在所操作目标的Liquidity不是问题的情况下，分散风险是次要考虑的因素，Instead, 个股和各仓位的高概率判读大涨幅行情是关键(这是Seeking α的本质!)！即，要在注重高概率判读大涨幅行情的基础上，以高ROI为首要目标集中重仓操作！其最佳操作模式是：

1，相对于资金量，在Liquidity合适的情况下，更注重对个股高概率判读大涨幅行情！

2，在1所带来的低风险基础上，大仓位地波段或中长线持仓参与大波幅行情。

这要以牺牲优质ROI标准里的稳定性和连续阶段性盈利性为代价。Losing time and/or losing money vs ROI are naturally exclusive entities. 稳定性的降低和非连续阶段性盈利并不一定代表赔钱，小资金应该追求的是：折中“Losing time vs ROI”两个Exclusive矛盾体！并进一步按具体资金量优化为：

1, “Losing long time vs High ROI” with defining long and high!

2, With defining acceptable "longer" of time vs reasonable "higher" of ROI, the smaller the seed capital, the longer the time could be lost!

也即，只能：Losing Time and Stability并以高概率判读大涨幅行情为基础！同时，ROI vs Stability作为需要折中(Trade-off)的两个Factors，在具体实施理论时，任何经验公式都是有底线的，即Expected High ROI有Ceiling Limit，本金也有Bottom Minimum，即适度规模的本金是成功的前提之一！

小资金的策略应该是以低风险为基础，重仓持有高概率大涨幅行情的股票：既不存在同时持仓多品种，也不存在对单个品种的分批操作！具体绩效的特征表现为：阶段性地，要么不赚不赔或空仓，要么重仓低风险地较长时间持仓等待(在容忍范围内震荡)，要么由于重仓参与了大行情而大赚。

（小资金为了稳定地阶段性盈利，事实上逐渐演变成频繁小Time Frame地较大仓位操作， 否则每个操作结果的盈亏都太小而可忽略不计。由于绝大多数人并不理解正确的短线交易哲学，也不具有短线行情判读能力，更兼有时正确操作了、却由于绝对盈利额太小而未平仓、却最终转变为亏损，结果绝大多数是：更快、更稳定地赔钱）

由于大众被Pattern-Trained成ROI曲线不能大起大落，然而，事实上， 很多有行情的股票都大起大落，特别是，大行情在趋势运行过程中：

1，大多数阶段行情都有至少15%-20%的Correction(表现在ROI上就是Drawdown)，这是主力资金做盘过程中为了残酷打击各类跟随盘交易系统的必然需求！(也即，持仓跟随大行情运行过程中，个股的较大Drawdown是高概率发生的，大资金跟随市场必须考虑以调仓或降低持仓比例以部分地规避，而小资金调仓或降低持仓比例的结果是：盈亏太小而没有意义!)

2，大趋势由系列阶段性上涨20-30%的行情波段组成， 而到了这个涨幅度，大众被PT成至少部分地Lock in Profit，因而， 很难大仓位赢得大行情的大部分应得利润；尤其是，翻倍或翻数倍的行情从底部突破上涨20%时才不过是上涨的前奏！(而丢掉仓位后，一般难有很好的更低价格补仓机会)

所以：

1，读懂主力资金操盘意图、各阶段所使用的操盘手法(侧重于动作)和手段(侧重于工具)、各阶段行情在大趋势中的所处位置和状态、以及结合盘外因素综合解读盘面为何如此发生的可能原因，是小资金获得高ROI必须的前提和关键！比如，在综合高概率行情判读下的长期底部突破后的回调阶段性底部介入可以重仓，行情总体涨幅还太小、以至没有足够派发空间，行情总体涨幅适中、但还没有派发迹象，等等。不敢重仓的本质原因是没有能力高概率判读行情！

2，中长线跟踪仓位和行情过程中，忍耐(或有时规避)高概率大行情所必有的大幅洗盘和调整。大百分比资金持仓时，遇到不可避免的调整，当然会使得整体帐户Drawdown增大，从而稳定性降低，不适合大资金跟随市场。事实上，任何不使用Leverage的高ROI都不得不如此(其例外是连续高胜率地短线做期指或期货(of Built-in High Leverage), Martin S. Schwartz做到过并且有公开实时记录证明， 他能稳定高ROI操作的资金规模上限是$80M)。当然，前提条件是低风险：行情判读是一切交易策略的绝对基础和不二关键；资金管理配套判读正确度，令交易策略可持续在市场内生存并发展。

统计上，从ROI上来说，这种操作模式显然：

1，稳定性：不稳定。不稳定的定义是：Drawdown将Measurable Paper Gain抹去显著部分。所以，入点和中长线行情高涨幅判读很重要，否则就成了Measurable Paper Loss; Measurable Paper Loss是不能被容忍的， 而Drawdown造成较大账面损失与抹去显著账面利润是不同的概念！

2，连续的阶段盈利性：需要容忍可能出现的较长时间没有阶段性盈利，且忍受的ROI震荡波幅较大(可能抹去显著部分账面利润)。但在高概率行情判读带来的低风险和以输时间为代价(延长Time Frame)的前提下，只有两个结果：不赚不赔，大赚。

这需要在安全的基础上，容忍较高Drawdown和较长时间的ROI曲线非平滑向上。举例来说，对于$50K的资金，各投入$25K资金量持有两只股票。ROI可表现类似：

1，前三个月在-10% ~ +10%之间波动，接着较快地上涨到ROI=30%；

2，随着阶段性回调，总共三个月内慢慢回落到ROI=15%；

3，较快地上涨到ROI=45%，然后随着阶段性回调总共三个月内慢慢回落到ROI=20%；

4，然后较快地上涨到ROI=60%，然后随着阶段性回调总共三个月内在ROI=(40% ~ 55%)之间震荡。

历时一年，所持仓的行情还没有结束。以连续年度ROI为例来说，连续三年ROI在20%-50%之间震荡显然比三年都稳定在15%的绩效要好出数量级，当然其前提是：

1，资金规模是$Mult-M以下的中小资金；

2，交易哲学和策略能逻辑清晰地解释使得ROI保持在20%+的合理性。

市场容量上，低风险地较长时间重仓等待并参与大行情，切实可行地适合小资金，因为，这种模式的Timing信号少，Liquidity相对小以及Timing信号区的成交量和成交金额也小。大资金则根本无法操作。

随着小资金的成长，资金规模越来越大时，可以在高概率判读为基础的低风险条件下，逐渐更多地利用在品种数目上逐渐增加的分散持仓，以兼顾稳定性和连续阶段性盈利。

ETN

Symbol	Name	Last Trade	Type	Industry/Category	Exchange
JO	iPath DJ-UBS Coffee TR Sub-Idx ETN	31.61	ETF		PCX
JJC	iPath DJ-UBS Copper TR Sub-Idx ETN	44.02	ETF		PCX
GAZ	iPath DJ-UBS Natural Gas TR Sub-Idx ETN	2.67	ETF		PCX
BAL	iPath DJ-UBS Cotton TR Sub-Idx ETN	56.13	ETF		PCX
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SGG	iPath DJ-UBS Sugar TR Sub-Idx ETN	67.16	ETF		PCX
JJG	iPath DJ-UBS Grains TR Sub-Idx ETN	52.08	ETF		PCX
COW	iPath DJ-UBS Livestock TR Sub-Idx ETN	26.34	ETF		PCX
NIB	iPath DJ-UBS Cocoa TR Sub-Idx ETN	28.66	ETF		PCX
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JJU	iPath DJ-UBS Aluminum TR Sub-Idx ETN	22.49	ETF		PCX
JJT	iPath DJ-UBS Tin TR Sub-Idx ETN	54.78	ETF		PCX
JJP	iPath DJ-UBS Prec Metals TR Sub-Idx ETN	84.17	ETF		PCX
JJN	iPath DJ-UBS Nickel TR Sub-Idx ETN	23.20	ETF		PCX
JJE	iPath DJ-UBS Energy TR Sub-Idx ETN	17.67	ETF		PCX
JJA	iPath DJ-UBS Agriculture TR Sub-Idx ETN	54.91	ETF		PCX
JJM	iPath DJ-UBS Ind Metals TR Sub-Idx ETN	32.87	ETF		PCX
PGM	iPath DJ-UBS Platinum TR Sub-Idx ETN